鹏华基金郑科：2025年以趋势投资为宜，仍超配A股

近期，公募基金密集披露2024年年报。在资产配置理念愈发深入人心的当下，作为基金专业“买手”，公募FOF基金的动向备受关注。透过FOF年报，投资者可以了解到基金经理的操作思路以及2025年对各大类资产的展望。由FOF老将郑科执掌的鹏华易诚积极3个月持有、鹏华易选积极3个月持有(A类019247，C类019248)通过对A股、港股、黄金等不同资产的科学配置，力争在获得良好收益的同时有效降低风险。

近年来，A股市场行业轮动加速，主题切换频繁。FOF基金集多资产、多策略为一体，由更专业、更有经验的FOF基金经理科学选基，以适应不同的市场环境。资料显示，郑科拥有20年证券从业经验，17年大资金FOF/MOM一线投资经验，现任鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理、基金经理，历经多轮牛熊，资产配置实战经验丰富，历史业绩优秀，受到市场广泛认可。

其中，鹏华易诚积极3个月持有成立于2023年10月，鹏华易选积极3个月持有成立于2023年12月，两只产品均为偏股混合型FOF基金，均设置了3个月持有期，兼具流动性和收益机会。据2024基金年报统计，截至2024年底，鹏华易诚积极3个月持有A、鹏华易选积极3个月持有A 过去1年的净值增长率分别为16.60%、10.60%，同期业绩比较基准分别为12.50%、12.04%。

回顾两只基金2024年的投资策略，郑科在年报中表示，最重要的可达资产是A股，按照“战略资产搭台，新质生产力唱戏”的模式运行，完成了三到四年的熊牛转换，完成了三到四年的风格切换，成为了组合取得较好业绩的最主要贡献。其他风险资产方面，受益于分红率，港股表现优秀，成为组合收益的重要加成。基于对60年维度货币体系的预判，通过对黄金的持续配置，组合呈现出良好的风险收益特征。依赖原创的中国特色资产配置框架，并未打算参与美股大周期的最后一段，认为潜在波动将降低资产的风险调整后回报。2024年，按照既定的下滑轨道，组合完成了权益资产与非权益资产的动态优化配置，并通过加大品种挖掘力度，从被动smartbeta走向主动alpha的配置，组合实现了较好的风险调整后回报。

从前十持仓来看，据2024基金年报统计，截至2024年底，鹏华易诚积极3个月持有、鹏华易选积极3个月持有前十大重仓基金占基金资产净值比合计分别为73.47%、73.07%。从前十基金构成看，上述两只基金均配置了6只主动权益基金+4只ETF基金。

FOF产品的投资范围涉及多元资产，其后市研判也颇具意义，能够为广大投资者提供参考。在郑科看来，2025年的资产配置较2024年更为清晰。地产链对经济的拖累有望在2025年结束，未来经济将更多的表达为新质生产力的贡献。熊牛转换和风格切换反映出市场的预期，新动能在更为复杂的国际环境中悄然浮现。基于中国特色资产配置框架，数百年周期规律将美西方发展战略推向极致的开疆拓土，偏离正道；数十年周期规律将使既有货币体系加速溃散，走向崩溃；十数年周期规律将推动中国大步走向新质生产力，拥抱新农村。长中短周期的拐点均已初现，因此2025年将以趋势投资为宜。延续2024年，2025年首当其冲仍然是超配A股，拥抱新质生产力。同时，继续重视资源的配置价值，相对收益上回避固定收益类资产，风险端回避海外资产。品种上，新一轮的主动alpha将逐渐产生，组合期待在主动品种挖掘上继续加大力度，将进一步增强战略预判能力，迎接权益大时代的来临。

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