三大运营商掌舵人对话投资者：电信行业估值模型需要重塑

日前，中国移动，中国联通，中国电信首次联合举办电信行业投资者交流活动三大运营商领导共同探讨中国电信行业估值模式重塑，推动脉脉电信行业向数字化市场发展方向发展

会上提到的数据显示，今年前5个月，电信业实现收入同比增长8.5%，约70%的增量收入由新兴业务拉动。

在IPG中国首席经济学家白文熙看来，电信业确实已经到了增长方式转变的时点，基础通信服务已经逐渐被社交媒体所取代在这种现状和竞争层面下，电信业的可持续发展已经到了不得不重新考虑的地步

电信业需要重塑估值模式。

日前，中国移动，中国联通，中国电信联合举办电信行业上市公司投资者交流活动，三大电信运营商领导携手亮相。

不能再用老眼光看待电信行业，也不能简单地用延续了几十年的用户增长等老指标，老模型来评价电信行业的新价值中国联通董事长刘烈宏在会上指出，今年前5个月，电信业仍然保持了8.5%的同比收入增长，因为约70%的增量收入是由新兴业务推动的，电信业估值模式需要与时俱进地重塑

据陈嘉介绍，以欧美资本市场为例，近三年来，电信赛道经历了波澜壮阔的上涨行情，资金大量涌入，但今年美联储正式开启提速加息抑制通胀的阀门，市场流动性收缩，电信板块估值下降市场开始重新思考如何正确看待电信行业的估值模型在a股和h股市场，这个问题一样深刻，值得深入研究陈嘉说

传统电信行业主要通过投资方式建设基础设施，实现盈利，同时增加消费端，比如增加通话时间，上网资费等在这种模式的框架下，电信业务非此即彼，不存在共生关系王鹏表示，网络新媒体和社交媒体的快速发展也冲击了传统电信业务新的竞争对手层出不穷，用户的消费习惯也在改变电信行业原有的业务增长和利润空间非常有限

不过，陈嘉也指出，新老赛道并不总是替代品，也可能存在互补关系，甚至可能是承前启后的纽带例如，5G网络和4G网络之间存在重叠关系，而不是非此即彼旧的4G产业链仍然具有不可忽视的战略价值

三大运营商挺进数字经济新蓝海

除了重塑估值模式，拥抱数字经济也成为本次交流会的讨论中心对于这一赛道，CICC研究部董事总经理钱凯在会上指出，从数字经济的短期发展来看，第二产业是下一阶段工业数字化升级的重点与互联网平台型企业相比，运营商在2B和2G领域有很大优势

柏文还指出，工业互联网对数字化和数字化服务有着广泛而强烈的需求抓住第二产业数字化的机遇，是电信运营商利用工业互联网和数字化机遇的重要机遇运营商要结合市场和客户需求，提供强有力的解决方案，将机遇转化为自身发展的商机

王鹏还表示，除了电信增值业务和基础设施建设，电信运营商还有自己的优势:品牌，资金，实力和人才，完全可以参与到数字化转型中来如果在云端上线，运营商可以提供解决方案或SaaS平台，通过入股，投资等方式加速与创新企业的融合

这个观点其实就是运营商在做的据刘烈宏介绍，2021年，三大运营商云业务收入达到684亿元，同比增速接近90%按照目前云计算厂商4到8倍的市销比，仅运营商云服务的市值就可以达到3000亿到6000亿元

根据政府公开采购数据，今年前5个月，三家运营商占数字政府总招标量的45%，其中政府应用占68%从三大运营商披露的数据来看，电信行业已经不再是传统意义上的管道运营商，包括云，大，材，智，链，安在内的数字业务板块正在成为三家公司收入增长的主要引擎

中国移动在回答投资者提问时还介绍，2021年，公司数字化转型收入1594亿元，同比增长26.3%，对主营业务收入增量的贡献率为59.5%，是增加收入的主要动能。

对于最近大火的元宇宙概念，中国移动董事长杨洁指出，元宇宙目前还处于概念的初级阶段，AI技术，输入输出技术，VR/AR技术，互联网技术，区块链技术仍需深度融合运营商5G+计算网络+智慧中间平台的新基础设施，可以支持海量接入和计算，真实建模和交互，大规模虚拟内容创作和体验，将成为元宇宙构建的重要基石

值得一提的是，在上交所路演互动界面中，投资者还对中国联通此前宣布考虑分拆子公司王智科技赴a股上市提出质疑对此，中国联通回复称，中国联通王智科技已向北京证监局提交上市辅导申请，已正式受理，目前处于辅导期至于公司未来的投资，中国联通表示，2022年将适度增加资本支出，使资本支出的增长与收入的增长保持一致，其中5G的整体投资与去年基本持平

中国移动也回应了投资者对铁塔租金的质疑，称如果不考虑新租赁准则的影响，2021年公司按照原口径计算的铁塔租金为445亿元，增长0.3%中国移动将利用现有站点资源新增5G站点，优先采用原地升级模式，同时提高铁塔共享率

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