固定收益投资策略：2022年5月“十强转债”组合

债市和股市观点债市:大部分熊市处于宽信用+宽货币之下，10年期国债有望升至3.1%—3.2%，经济上，我们认为全国的疫情拐点已经出现，全国很多地方都在积极推动复工复产，3月份，基础设施投资数据明显强劲后期中国较低的宏观杠杆率保证了跨周期调整的政策空间，稳增长的能力毋庸置疑我们预计二，三，四季度GDP增速分别为4.8%，6.2%，5.8%，通胀方面，预计4月CPI同比将继续上涨，高于季节性，年内CPI峰值可能出现在9—11月，PPI同比继续下降，或接近于零，货币政策方面，预计下一阶段，货币政策将加大对实体经济的支持力度，引导金融机构大力扩大放贷预计四季度前通胀不会制约货币政策空间，股市:政策脉冲传导到企业利润尚需时日，但市场绝对下跌空间有限，4月份上证综指下跌6.31%，其中4月25日单日下跌5.13%，最低达到2863.65点主要宽基指数中，上证50跌幅最小，中证1000跌幅最大，展望5月，我们认为复工复产是一个渐进的过程从历史上看，稳增长政策脉冲向企业利润的传导有6个月左右的时滞二季度市场合力向上的幅度可能不大，但同时市场绝对向下的空间也相对有限，板块配置方面，短期建议主要关注建筑装饰和建筑材料与基建相关，与新基建相关的通信和计算机，传统周期类，后地产周期的家电，必要消费)相关领域，中长期建议配置当前估值已降至历史低位分位数水平的电子，医药等成长类，4月可转债市场回顾4月可转债市场:可转债对股市相对抗跌，市场平均转股溢价率大幅上升，4月中证转债指数仅下跌1.4%，转债的保护作用凸显，作为价格，平价在(90115)元区间的转债平均转股溢价率再次达到历史85%分位数水平，平价小于70元大于130元的转债平均转股溢价率达到历史90%分位数以上，当前市场地位:可转债绝对价格仍处于历史高位，但可转债价值较低，从绝对价格来看，目前市场均价为129.96元，较年初下跌14.27%，仍处于83%的历史分位数水平，从折算价值来看，原股票型品种中有不少跌入了债型区间，市场平均平价为88.01元，较年初下跌11.24%，处于历史32%分位数水平，可转债配置策略可转债配置策略:防止可转债溢价率压缩，适当布局稳增长，消耗债熊，容易引发可转债市场估值压缩，对高溢价率且绝对价格不低的品种影响最大建议关注正股票弹性与可转债溢价率的匹配度，目前可转债整体偏弱，前期一些热门成长板块的可转债价值已经跌破80元，难以带动可转债上涨在制约公司盈利企稳回升的核心矛盾出现化解迹象之前，可转债市场的博弈反弹效果可能并不理想，同时，此类品种继续下跌的空间有限中长期来看，可以适当配置绝对价格较低的前期热点标的，基于股债的观点和可转债的市场地位，建议关注债券的选择:稳增长和疫情反转相关的债券可以为组合提供灵活性，建议选择可转债溢价率适中的标的，老基建相关标的包括:建工转债，交科转债，东湖转债等钢铁专项可转债，金庸可转债，路宏可转债等冀东转债，万青转债，淇滨转债等玻璃的，大秦转债，赵露转债，嘉友转债等在交通运输类，有色化工的梁海转债，金田转债，明泰转债，新增基建相关标的包括:政务数字化转型中的汉德可转债和托尔可转债，数字朗信能源可转换债券，润建转债，恒通转债，赛欧转债等的沟通，疫情反转的相关标的包括:交通类的南航可转债，消费类的贝利可转债，新牛奶可转债，洽洽可转债等对于前期股票超跌的核心成长品种，如果目前可转债绝对价格较低，可以适当放宽对可转债溢价率的要求，电子包括:文泰转债，国威转债，威尔转债等汽车相关的包括:伯特转债，贝斯转债，全峰转债等光伏，风力发电包括:天能转债，龙22转债，通威转债，赛武转债等

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。