泰格医药300347：Q1业绩略超预期在手订单饱满保障远期增长

该公司发布了2022年第一季度的报告2022Q1公司实现营业收入，归母净利润，扣非后净利润分别为18.18亿元，5.18亿元，3.78亿元，同比分别增长101.55%，13.82%，65.31%，实现每股收益0.60元主营业务增长超预期简评主营业务的强劲增长推动Q1的业绩比预期增加了22个季度分行业来看，预计:1)临床试验技术服务板块增速将超过150%，2)临床试验相关服务和实验室服务增速超过50% 22Q1，公司新冠肺炎项目相关收入预计超过4.5亿元，其中近70%为项目手续费较高的手续费降低了毛利率剔除新冠肺炎项目口径计算:1)公司收入超过13亿元，同比增速超过50%，临床试验技术服务板块增速超过50%，2)公司毛利率在48%左右，非新冠肺炎项目盈利能力与过去经营水平相近，3)3)22 Q1新签订单增速超过50%全订单+深化全球化战略，看好公司长期增长空间2021年，公司新增订单96.45亿元，同比增长74.22%剔除新冠肺炎疫苗订单，预计新增订单同比增长约45%新订单的大幅增加将有助于保证公司的长期健康发展截至2021年末，公司累计待执行合同金额114.05亿元，同比增长57.09%，长期增长可期员工数量持续扩大，顺应行业发展趋势，2022年全球化战略继续推进2021年末，公司员工总数达到8326人，较2020年末增加2294人，项目运营情况持续改善伴随着中国药品管理改革逐步与国际先进水平接轨，以及中国药品研发的全球化，未来将有更多的国际多中心临床试验在中国进行截至2021年底，公司拥有24家海外子公司，1000多人的海外专业团队，全球员工遍布五大洲52个国家2021年底，公司在国外(包括韩国，澳大利亚和美国)正在进行的单个区域临床试验数量增加到132个，在亚太，北美，欧洲，非洲和拉丁美洲正在进行的国际多中心临床试验(MRCT)的数量已增加到50个2021年，公司在中国设立了一体化的上下游服务中心，以更好地支持全球业务2022年，公司将进一步推进全球化战略的实施，更多全球分公司的落地运营值得期待22Q1财务指标基本正常，公司经营性现金流3.03亿元，同比增长27.16%至于其他费用，销售(0.39亿元，+21.74%)，管理(1.59亿元，+39.22%)，研发(0.57亿元，+21.33%)和财务(—0.30亿元，+51.30%)的费用率分别为2.12%和8.30%其中，财务费用减少明显，主要是公司募集h股利息收入增加所致盈利预测及投资评级公司作为临床CRO行业的龙头公司，优质项目头部集中效应明显，预计未来管理层盈利将继续保持快速增长趋势预计我公司2022年至2024年营业收入分别为69.62亿元，88.96亿元，109.47亿元，同比增长33.5%，27.8%，23.0%，归母净利润分别为34.07亿元，42.37亿元，52.54亿元，同比增长18.6%，24.4%折合EPS分别为3.91元/股，4.86元/股，6.02元/股，对应PE为22.8X，18.4X，14.8X，维持买入评级建议全球疫情持续，临床试验市场受影响较大手头订单数量的增长低于预期，研发的新药数量少于预期，行业竞争激烈，投资收益不及预期

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