永兴材料002756：锂盐业务量价齐增或持续受益于自有资源+合资产能放量

事件:公司发布2021年年报，2021年实现营业收入71.99亿元，同比增长44.76%，其中2021Q4实现22.77亿元，同比增长70.41%，环比增长21.43%2021年归母净利润8.87亿元，同比增长243.83%，其中2021Q4归母净利润3.37亿元，同比增长8497.55%，环比增长35.99%2021年归母净利润7.64亿元，同比增长322.58%，其中2021Q4归母净利润3.12亿元，同比增长19413.33%，环比增长49.37%公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入26.31亿元，同比增长94.25%，环比增长15.53%2022Q1归母净利润8.11亿元，同比增长553.60%，环比增长140.91%2022Q1扣非净利润7.69亿元，同比增长757.18%，环比增长146.09%锂盐业务大幅增长，毛利率增长49.75%至51.99%量:2021年锂盐产品产销量分别为114万吨和1120万吨，同比分别增长30.26%和16.88%截至2021年底，仍有197.6吨库存价格:2021年每吨锂盐收入9.93万元/吨，同比增长256.3%锂盐每吨毛利5.63万元/吨，同比增长51.17%成本:每吨锂盐成本4.3万元/吨，同比增长60.5%扣除锂矿开采和选矿项目后，根据年报，直接材料，直接人工，燃料动力，制造费用分别为2.51元/吨，0.23元，0.99元/吨，0.57万元/吨120吨原矿产出1吨碳酸锂，可概括如下特种钢铁新材料产销小幅增长，吨毛利保持高位特钢产品产销分别完成31.42万吨和31.36万吨，同比增长6.34%和7.71%吨收入19100元/吨，同比增长18.89%，吨毛利1948.6元/吨，同比微跌116.4元/吨，仍保持较高水平锂盐冶炼能力不断提升，资源端布局不断深化，同时嵌入了当代安普科技有限公司的一体化产业链冶炼端，公司10000吨碳酸锂产能已达到生产水平，2022H1将逐步新增20000吨产能投产资源方面，公司拥有120万吨选矿能力，180万吨选矿能力即将建成同时，华山瓷矿的持证生产规模提高到300万吨/年合资方面，公司拟分别与江西钨业，当代安培科技有限公司合资建设2万吨冶炼产能此外，公司还将与当代安培科技有限公司在碳酸锂产品上进一步合作投资建议:我们预计公司2022—2024年实现营业收入143.11，172.66和175.26亿元，净利润55.3，75.3和77.53亿元，对应EPS分别为13.62，18.55和19.10元/股目前股价对应的PE为6.3和4.5元/股维持买入—A评级，6个月目标价129元/股风险:需求不及预期，项目进度不及预期，锂价波动较大

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