刚刚，证监会、交易所重大公布！ETF纳入互联互通，来了！最全解读全看懂

每个周末都有重磅消息出来！

日前，被市场寄予厚望的ETF被带入下一个互联互通阶段。

根据消息显示，中国证监会正式发布《关于将交易型开放式基金纳入互联互通安排的公告》，提出自本公告发布之日起，交易型开放式基金将正式纳入互联互通，内地和香港投资者可通过当地证券公司或券商在规定范围内买卖在对方交易所上市的交易型开放式基金的股票和基金份额。

与此同时，沪深交易所和邓忠公司也发布了相关公告最受市场关注的是:股票ETF纳入沪港通的范围要求如下:交易所ETF最近6个月日均资产达到15亿元人民币，其成份股证券主要为沪深两市股票，过去半年，ETF日均资产规模达到17亿港元，成份股主要是港股，不能属于合成ETF，杠杆和反向产品

此外，纳入标的的ETF必须满足上市满6个月，同时公布其标的指数满1年的要求原则上标记的ETF每半年调整一次沪股通ETF，深股通ETF，港股通ETF的首查截止时间为2022年4月29日后续，相关机构将第一时间公布在港股通上市的ETF名单及生效日期，证券交易所证券交易服务公司将第一时间公布在沪股通上市的ETF名单及生效日期

根据消息显示，《公告》共五条一是明确内地与香港股票市场的交易互联互通机制将扩大到交易开放式基金，二是明确相关制度安排指的是股票互联互通，第三，明确投资者识别码的排列，四是明确了证券公司和公募基金管理人的相关要求，五是明确业务实施细则的相关安排

从公告的起草说明来看，起草的背景是内地与香港股票市场交易互联互通机制开通以来，保持了平稳有序运行，在吸引境外长期资金入市，改善市场结构和生态，促进跨境监管执法和风险防范能力等方面发挥了积极作用。

为进一步丰富交易品种，为境内外投资者提供更多投资便利和机会，中国证监会与香港证监会于2016年就将交易型开放式基金纳入互联互通投资标的达成共识日前，我会与香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所将合格交易型开放式基金纳入互联互通为规范互联互通相关活动，2016年，证监会发布了《互联互通若干规定》和《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场互联互通指引》，对互联互通机制的一般规定，相关基础设施责任，交易结算安排，监管合作，证券基金经营机构开展港股通业务安排等作出了全面系统的规定考虑到上述规定未将交易型开放式基金纳入适用范围，有必要明确交易型开放式基金纳入互联互通的制度安排

在主要内容上，

一是明确互联互通机制将扩展至交易型开放式基金内地和香港投资者可以通过当地证券公司或券商，在规定范围内买卖在对方交易所上市的交易型开放式基金的股票和基金份额

二是参照股票互联互通，明确相关制度安排交易型开放式基金纳入互联互通交易和登记结算安排，投资者适当性，两地跨境监管合作等，参照关于互联互通的若干规定此外，明确境外投资者通过互联互通投资境内交易型开放式基金，不适用《关于互联互通的若干规定》第十二条

三是明确投资者识别码安排交易型开放式基金纳入北向投资者识别码系统与南向投资者识别码系统的互联应用

四是明确了证券公司和公募基金管理人的相关要求公开募集证券投资基金的证券公司，基金管理人在开展香港证券交易所交易的开放式基金相关业务时，应当符合相关法律法规的要求，并参照《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场互联互通指引》，《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》等相关规定

五是明确业务实施细则的相关安排要求上海证券交易所，深圳证券交易所和中国结算公司分别制定或修订相关业务规则，并报中国证监会批准后实施根据消息显示，2022年5月27日至2022年6月10日，证监会将就该公告向社会公开征求意见征求意见期间，证监会共收到11条意见和建议，主要集中在ETF的纳入范围，申购赎回，营销等方面对有关意见和建议进行了认真研究，吸收了一些合理的意见

下一步，证监会将组织上交所，深交所，中国结算等稳步做好交易型开放式基金互联互通的各项准备工作，正式启动时间另行公告沪深交易所，HKEx，邓忠公司公告发布当晚，沪深交易所发布了上海证券交易所沪港通最新实施办法，上海证券交易所港股通交易风险揭示书必备条款和上海证券交易所港股通委托协议必备条款深交所还发布了《深交所深港通业务实施办法》607号，以下简称《实施办法》)，《深交所港股通交易风险揭示书必备条款》195号，以下简称《风险揭示书必备条款》)和《深交所

深交所相关负责人就相关问题回答了记者提问。

一，问:请介绍《实施办法》修订的背景。

答:前期，为落实中国证监会与香港证监会关于将交易型开放式基金纳入互联互通投资标的的共识和《内地与香港股票市场互联互通机制若干规定》的相关要求，进一步丰富互联互通交易品种，不断优化完善互联互通机制，上交所就修订《实施办法》向市场公开征求意见征求意见期间，关于ETF纳入互联互通标的，上交所收到14家市场主体关于放宽ETF选择条件的建议，尚未收到关于规范内地投资者参与沪股通回报的市场意见或建议基于双方监管部门达成的共识，为尽快推进ETF入标的相关工作，进一步促进互联互通的规范发展，在吸收市场意见和建议的基础上，上交所正式发布了《实施办法》，并将结合业务发展情况，继续研究对ETF标的选择条件的意见和建议，进一步优化和完善沪港通机制

二问:请简要介绍《实施办法》的主要修订内容

答:一是明确ETF纳入互联互通标的的具体安排上海证券交易所，香港联合交易所有限公司合格股票ETF将纳入沪港通范围，具体如下:上海证券交易所ETF最近六个月日均资产达到15亿元人民币，其成份股证券以沪深股票为主，过去半年，ETF日均资产规模达到17亿港元，成份股主要是港股，不能属于合成ETF，杠杆和反向产品

此外，纳入标的的ETF必须满足上市满6个月，同时公布其标的指数满1年的要求原则上标记的ETF每半年调整一次沪股通ETF和港股通ETF首次调查截止时间为2022年4月29日后续，上证所证券交易服务公司将公布港股通首批上市ETF名单及生效日期，上证所证券交易服务公司将公布沪股通首批上市ETF名单及生效日期二是规范内地投资者回报参与沪股通交易发布内地投资者范围和界定标准，明确沪股通投资者不包括内地投资者为给香港券商和其他证券交易所参与者充分的准备时间，相关规定将于2022年7月25日实施，并为已开通沪股通交易权限的内地投资者设置一年过渡期

三问:请简要介绍《风险揭示书必备条款》的修订背景和主要内容

答:为使投资者充分了解港股通交易ETF的相关风险，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合修订了《风险揭示书必备条款》，要求会员充分告知投资者风险，做好投资者适当性管理和相关教育服务工作《风险揭示书必备条款》主要增加了港股通ETF的风险提示条款

整体来看，港股通ETF在交易机制，涨停控制，投资者适当性管理，结算及风险控制安排等方面与沪港通现有股票机制基本一致但是，港股通ETF在更换基金经理，终止上市，或者清盘业务等方面都有特殊的制度安排，与内地证券市场有较大不同投资者应注意可能存在的风险HKEx网站也发布了ETF互联互通的最新监管通知

同时，中国结算有限责任公司发布了《内地与香港股票市场交易机制登记存管结算业务实施细则》的通知。

ETF互联互通影响深远基金君从业内了解到，基金行业一直非常关注ETF互联互通，期待ETF市场在互联互通机制下走更加多元化，国际化的道路

ETF纳入互联互通，对两地ETF市场的双向开放和健康发展有积极影响易方达指数投资部总经理林伟斌表示:一是丰富了投资品种，深化了两地资本市场的融合，可以增强两地市场对资金长期配置的吸引力，其次，将中国ETF市场的投资者基础扩大到海外，有助于改善市场的投资者结构未来，机构在ETF投资者中的占比将有望提高，推动资本市场和资产管理行业健康，稳定，高质量发展最后，ETF的纳入有望进一步巩固香港作为离岸人民币金融中心的地位，助推人民币国际化华夏基金表示，沪深港通是中国资本市场双向开放的重要渠道目前资金载体主要是股票，而ETF作为一篮子股票的集合，具有低成本，高效率，高透明度的特点，符合大资金稳健的投资逻辑长期以来，市场一直呼吁将ETF纳入互联互通机制ETF的本质是股票，所以也是互联互通机制的应有之义

ETF纳入互联互通，将进一步扩大内地与香港资本市场的互联互通规模，有利于在更大范围，更高层次，更深层次上加强内地与香港的合作，提升中国金融业的国际竞争力和服务实体经济的能力上述华夏基金人士表示

此外，华夏基金认为，对于投资者而言，在ETF互联互通机制的安排下，境内投资者可以投资香港市场主流ETF产品，为内地投资者配置跨境资产，分享联交所优质上市公司经营成果提供了多元化的投资渠道，全球投资者还可以通过香港直接投资境内ETF，扩大了境外投资者投资a股市场的范围，有效实现了双向跨境投资。

同时，通过ETF互联互通机制，投资者可以发现和挖掘彼此的优质企业，支持具有核心竞争力的行业发展，更好地坚持长期投资和价值投资的理念mainland China种类繁多的行业主题ETF进入海外投资者视野，能够更好地反映国内证券市场和实体经济的发展逻辑和脉络，有助于形成积极的市场定价，真正体现优质企业的内在价值

南方基金相关人士表示，将ETF纳入互联互通，将以产品的形式建立新的资金渠道，使两地投资者可以通过ETF自由投资对方市场，进一步丰富互联互通交易品种，为境内外投资者提供更多投资机会。

一是有助于境外投资者进一步投资a股市场，全方位，多层次推动和分享中国经济的发展成果，从而推动内地ETF行业和资本市场做大做强。

二是有利于丰富境内投资者跨境投资工具，满足境内投资者日益增长的全球资产配置需求。

三是有利于推动资本市场双向开放，促进我国资产管理机构和资本市场的对外开放和国际化，提升我国资本市场的国际影响力。

对于内地基金公司来说，ETF纳入互联互通有利于提升国际影响力和知名度内地ETF在港交所上市交易，一方面也是对ETF管理人的宣传和推广，是内地基金公司走出去的又一步，有利于提升内地基金公司的国际影响力和知名度南方基金表示，另一方面，有利于拓展内地基金公司的国际业务，拓展海外客户群体，培养跨境服务能力未来，香港市场也将成为ETF的另一个重要战场

此外，博时基金表示，ETF的推出无疑是深化互联互通的又一重要举措，影响深远虽然从短期来看，由于ETF的准入标准较高，且两地市场存在众多同类型的ETF，ETF起步阶段可能需要更多的时间来培育市场

但从中长期来看，ETF进一步完善了互联互通的类别，赋予投资者更多的投资工具，同时促进了内地市场和香港市场的相互融合，对中国资本市场的进一步开放和中国资产的进一步提升具有深远的意义不少人认为，两地ETF也将从互联时代进入互联时代，对ETF发展的短期影响和长期利好有限

东英相关人士表示，根据近期发布的ETF产品范围，初期有望纳入ETF的香港ETF数量可能有限但回顾沪港通，深港通等互联互通政策，都经历了逐步拓宽交易范围，逐步提高额度的过程相信伴随着ETF的顺利运作，未来可以纳入更多的香港ETF

上述人士表示，ETF等更多互联互通机制的推出，有望为香港和内地的ETF市场带来新鲜的活水对于内地ETF市场，伴随着产品范围的逐步扩大，ETF可以帮助内地ETF行业的国际化发展，吸引更多的海外投资者，对于香港的ETF市场来说，伴随着未来产品范围的逐步扩大，ETF可以帮助内地投资者进行多元化的资产配置鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理张玉香认为，纳入合格ETF是互联互通机制的又一标志性扩容事件是港股通后续制度的重要改革虽然短期直接影响可能不大，但中长期影响深远两地ETF也将从互联互通时代进入互联互通时代，这是互联互通机制拓展的又一标志性事件

张玉香认为有三个好处第一，互联互通已经成为境外投资者配置a股的主要方式之一，纳入ETF意味着为境外投资者配置中国资产提供了更加多元化的配置方式其次，ETF具有成本低，效率高，透明度高，交易方便等特点还能有效分散个股风险敞口，符合国外投资理念和配置要求再次，通过ETF基金在国内的蓬勃发展，不仅覆盖了跟踪沪深300等市场代表性强，核心资产丰富的ETF产品，还密集上市了众多优质的行业主题ETF因此，将互联互通纳入行业ETF，有利于海外投资者更便捷，更精细地布局a股子行业和热门赛道

短期内，境外投资者对内地市场ETF的认知和认可还需要一段时间，在投资品种偏好上与内地存在差异南方基金相关人士表示，长期来看，ETF的互联互通将为内地a股ETF做大做强提供机遇:香港资本市场是全球基金的主要投资地之一，以ETF为代表的指数基金是海外市场的重要投资工具

Wind数据显示，截至6月1日，在HKEx上市的股票ETF中，投资a股的资金总额超过500亿元，反映出海外市场对a股ETF的投资需求互联互通有望为内地a股ETF引入多元化增量资金，预计ETF将利用这一机会做大规模此外，易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，这是两个交易所首次将陆港基准从股票延伸到ETF，其发展空间和意义从长远来看不亚于股票市场的互联互通

根据林伟斌的数据，自mainland China开通港股互联互通机制以来，截至目前，北上资金累计净流入超过1.6万亿元，南下资金累计净流入超过2万亿元互联互通机制已成为中外投资者跨境资产配置的主要渠道

据易方达基金初步测算，ETF互联互通机制有望纳入内地市场80只以上ETF，面向海外投资者，规模将超过6000亿元对于内地投资者来说，香港市场预计将包括6只ETF，规模为3600亿港元

在互联互通成为境外投资者配置a股的主要方式的背景下，在进一步丰富境外投资者的可投资品种，提高其投资便利性后，ETF市场有望迎来增量资金，推动ETF市场规模继续扩大。

值得一提的是，中信证券根据2022年5月27日沪深交易所发布的《上海证券交易所沪港通业务实施办法(2022年首次修订)(征求意见稿)》和《深圳证券交易所深港通业务实施办法(2022年修订征求意见稿)》做了一个计算截至2022年5月27日，全市场510只a股ETF中，中信证券研究部量化策略组测算，符合互联互通要求的有92只，总规模为6862亿元，规模覆盖率为80.00%从资产类别来看，a股ETF中符合纳入条件的有35只宽基类和54只行业AMPs，，主题类，2个策略类，1个风格类前三类规模覆盖率分别为82.57%，77.92%，73.00%从跟踪指数来看，在宽基指数中，符合纳入条件的ETF跟踪沪深300指数，中证500指数和上证50指数，产品总规模较大，行业主题指数中，符合纳入条件的ETF跟踪中证全指数证券公司指数，中证银行指数，中证半导体芯片指数，产品总规模较大从管理人的角度来看，华夏基金旗下符合互联互通条件的ETF总规模高达1420亿元，华夏基金和广发基金有大量符合纳入条件的ETF部分代表性指数(如科技50指数)不符合纳入互联互通的条件具体原因是LUSTON的股票权重小于80%或者单一成份股的权重大于15%

符合互联互通条件的内地上市ETF名单预测如下:

ETF互联互通目标中包含的投资者问答

最近几年来，上交所不断推进国际化战略，深化和完善跨境合作和互联互通机制ETF纳入互联互通标的，投资者需要注意什么

1.ETF纳入互联互通的背景是什么。

日前，中国证监会与香港证监会发布联合公告，明确就ETF纳入互联互通投资标的达成共识日前，中国证监会和香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所将合格ETF纳入互联互通据此，上交所对《上海证券交易所沪港通业务实施办法》关于ETF纳入沪港通的相关内容进行了修订

2.ETF在互联互通中有什么作用。

ETF纳入互联互通标的是互联互通机制升级的又一标志性成果，将使互联互通的现货生态链更加完整，进一步促进内地与香港市场的共赢一方面，ETF纳入互联互通可以丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，帮助境内外投资者更加便捷有效地配置彼此的市场资源，另一方面，将ETF纳入互联互通目标，将进一步改善投资者结构，有利于促进ETF市场健康发展

3.沪股通ETF定期转入的条件是什么。

首批沪股通ETF纳入后，原则上每半年调整一次上交所上市股票ETF在定期调整检查截止日满足以下所有条件的，转入沪股通ETF1.以人民币计价，最近六个月日均资产规模不低于15亿元人民币第二，上市6个月第三，要跟踪的目标指数已经发布一年4.跟踪的标的指数成份股证券中，上交所和深交所上市的份额占比不低于90%，沪股通和深股通的份额占比不低于80%5.被跟踪的目标指数或其编制方案符合以下条件:为宽基股票指数的，单只成份股权重不得超过30%若为非宽基股票指数，应符合下列所有条件:1成份股的数量不得少于30只，2.单只成份股权重不超过15%，前五只成份股权重之和不超过60%，3.最近一年总权重超过90%的成份股日均成交量在其所在证券交易所上市股票中排名前80%6.上海证券交易所认可的其他条件

4.沪股通的ETF定期被调出的情况有哪些。

沪股通ETF在定期调整检查截止日有下列情形之一的，转出沪股通ETF第一，最近六个月日均资产规模低于10亿元人民币二是跟踪的标的指数成份股证券中，上交所和深交所上市的份额占比低于85%，或者沪股通和深股通的份额占比低于70%三是不再符合《实施办法》第二十二条第五项规定的条件4.上海证券交易所认定的其他情形

5.沪股通ETF即时转入和生效时间有什么规定。

沪股通ETF终止上市的，沪股通ETF将于终止日被赎回。

6.港股通的ETF定期转入需要什么条件。

首批港股通ETF纳入后，原则上每半年调整一次本所上市股票ETF在定期调整检查截止日，若符合以下所有条件，将转入港股通ETF第一，主要由香港证监会监管二是以港币计价，最近6个月日均资产规模不低于17亿港币第三，上市6个月第四，要跟踪的目标指数已经发布一年5.跟踪的标的指数成份股证券中，在联交所上市的股票占总权重的比例不低于90%6.若跟踪的目标指数为恒生指数，恒生中国企业指数，恒生科技指数或恒生香港上市生物科技指数，则港股通股票在其成份股中的权重不得低于70%，对于其他指数，港股通在其成份股证券中的权重不得低于80%7.被跟踪的目标指数或者其编制方案符合下列条件:为宽基股票指数的，单只成份股权重不超过30%，若为非宽基股票指数，应符合下列所有条件:1成份股的数量不得少于30只，2.单只成份股权重不超过15%，前五只成份股权重之和不超过60%，3.最近一年总权重超过90%的成份股日均成交量在其所在证券交易所所有上市股票中排名前80%八不是合成ETF，杠杆和反向产品9.上海证券交易所认可的其他条件

7.港股通的ETF定期被调出的情况有哪些。

港股通ETF在定期调整检查截止日出现下列情形之一的，转出港股通ETF第一，最近六个月日均资产规模不足12亿港元第二，在跟踪的标的指数成份股证券中，在联交所上市的股票的权重低于85%3.若跟踪的目标指数为恒生指数，恒生中国企业指数，恒生科技指数或恒生香港上市生物科技指数，其成份股证券中，港股通的股票权重低于65%其他指数，其成份股证券中，港股通的股票权重不到70%四是不再符合《实施办法》第七十一条第七项，第八项规定的条件5.上海证券交易所认定的其他情形

8.港股通ETF定期调入或调出的生效时间和公告时间有什么要求。

在证券交易所上市的符合《实施办法》第七十一条规定条件的ETF或具有《实施办法》第七十二条规定情形之一(即问题7)的港股通ETF，应在定期调整检查截止日(即5月或11月)后第二个月的第一个星期五后的第一个交易日转入或转出港股通ETF。

上交所证券交易服务公司将在前款规定的转入转出生效日前的第二个周五通过其指定网站公布港股通ETF名单。

9.港股通ETF即时转入的要求和生效时间。

若港股通ETF终止上市，相关股票ETF将于联交所最后一个交易日的港股通下一个交易日转出。

X.ETF纳入港股交易安排有什么规则。

内地投资者参与港股通的ETF交易仅限于竞价，必须遵守香港市场的ETF交易规则HKEx现有的ETF交易规则与港股通基本一致，但在市场波动调节机制等交易安排上存在差异

XI证券交易所的市场调节机制将如何调整

2022年5月，证券交易所的市场调节机制扩大到交易所交易产品，包括交易所交易基金(ETF)以及杠杆和反向产品。符合以下条件的ETP将被纳入市场调节机制证券:

在过去三个月内，平均每日成交额不少于一亿港元，并在联交所上市不少于三个月。

但是，已纳入市场调节机制证券的ETP符合下列条件之一的，将从市场调节机制证券名单中删除。

1.连续两个季度的日均成交额高于5000万港元，但低于1亿港元，或者

2.过去3个月平均每日成交额少于5000万港元。

当ETP在联交所以超过一种货币以不同股份代号进行交易时，联交所会根据个别股份代号计算平均交易金额。

证券交易所将按季度审查ETP名单以及市场调节证券的纳入或排除情况，并在通函中公布审查结果。

十二证券交易所市场调节机制的触发阈值是多少

ETF的适用触发门槛和冷静期的涨跌幅限制均为5%。

证券市场调节机制的其他条件保持不变市场调节机制的证券名单及其触发阈值将于生效日前在香港联交所网站公布，以供参考

一张图显示，ETF被纳入互联互通标的。

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