逆势剥离当红资产，化解盈利增长困境？正泰电器道出行业真相：“光伏”二字，

前段时间，$ TBEA $和$阳光动力$，两家上市公司披露了2021年年报，风云君随即跟进。

于是，就有了老铁的私信:冯云军分析的正泰$也披露了2021年年报为什么不一起跟进呢不分析情况，这个粉丝强迫症就犯了

别急，风云君早就打算写正泰了，就等监管函的回复别误会我对其他老铁的看法风云君还是那个不接受点餐的风云君

不只是现在，我们来看看。

1.光伏趋势这么差，正泰为什么选择剥离。

正泰在披露2021年年报时，也发布了资产出售公告，拟剥离光伏组件业务。

要说2021年最热的三个行业，光伏绝对能算。

从2020年下半年开始，尤其是2021年，多晶硅和单晶硅价格飙升就连风云君老家村口的小卖部老板也听说过，没钱的话早就撸起袖子干了

不得不说，这个低压电器龙头的举动实在是出人意料我嘴唇上的肉怎么能扔掉呢

翻开这份公告，可见正泰有意出售光伏组件业务。

公告显示，正泰电气将光伏组件制造业务整合至正泰新能，拟出售给控股股东正泰集团等13名受让方。

转让后，正泰将不再持有光伏组件制造业务资产。

正泰单独披露的2021年光伏组件业务收入为68.19亿元，占总营业收入的18.01%可见，剥离后将对正泰的营收规模产生重大影响

正泰要给自己家送肉送汤。

不完全是。

本次交易价格为22.5亿元，全部以现金支付，增值率为108.33%，其中正泰集团将转让61.73%从定价上看，没有明显的问题

同时，正泰表示，虽然光伏组件业务营收不小，但实际上并不赚钱整合后，正泰的模拟合并报表显示，其2021年净利润也亏损1.35亿元

看到这里，想必老铁们也有和风云君一样的疑问上市公司趋之若鹜的光伏业务，真的有那么不愉快吗

按照正泰的解释，从2020年开始，光伏电池和组件所需的硅，玻璃，贴膜等原材料都有不同程度的上涨。

光伏组件的下游客户主要是央企，国企或大型发电企业这类客户采购量大，议价能力强，光伏组件厂商很难将上游成本的增加转嫁到下游

此后，原材料价格上涨带来的成本压力，大部分需要这些中游光伏厂商自己消化。

那么，这是正泰本身的问题还是行业的通病呢我们去看看同行吧

二，揭秘真相:元器件厂商的日子好难过。

说来也巧，知名光伏上游原材料厂商风云君基本都覆盖了。

对于多晶硅，风云君选择了$大全能源$和$通威股份$，两家专门披露多晶硅毛利率的上市公司。

对于光伏玻璃和光伏贴膜，自然属于$ Follette $和$ Foster $两家上市公司。

从相关板块的毛利率变化可以看出，2020年光伏薄膜和光伏玻璃的毛利率大幅提升，2021年已经有所回落。

2021年多晶硅毛利率大幅上升，涨幅明显，从30%左右上升到65%以上。

据有色金属工业协会硅分会和PVInfoLink统计，2021年以来，光伏组件的价格涨幅确实远小于硅材料。

此外，正泰电气还表示，2020年以来，同行业可比公司披露的没有全产业链整合布局的光伏组件毛利率较低，甚至部分企业毛利为负。

不过，它没有具体披露可比公司的名称所以风云君选择了几大电池和组件厂商一探究竟

不知道不知道我一看就震惊了2020年以来，各大厂商光伏组件相关业务的毛利率不断下降

其中，正泰的太阳能电池组件毛利率只有个位数，从2019年的17.01%下滑至2021年的6.49%。

这种情况也发生在$爱旭股份$和$东方日盛$，而且跌的更狠。

那么，这些上市公司的业绩如何呢由于正泰的营业收入不是以太阳能天池组件为主，所以暂时剔除

果然，风云君有了新发现。

2020年以来，除$天合光能$外，5家光伏组件相关厂商利润增速均有不同程度的下滑。

而且2021年这些公司的利润增速还没有营收增速快，而爱旭科技和东方日盛这两家公司在2021年是在不增加利润的情况下增加收入的。

分析到这里，冯云军不禁感慨，正泰已经道出了光伏行业的秘密原来并不是所有的光伏厂商都能在这个火热的市场上吃到肉，甚至连汤都喝不上

在多晶硅，单晶硅等原材料大幅上涨的日子里，光伏组件厂商的日子并不好过。

第三，收入连年递增，利润却跟不上。

最后，我们来看看正泰的近况。

2018—2021年，正泰营业收入逐年增长，从274.21亿元增长到388.65亿元，复合增长率为12.33%其中，2021年同比增长16.88%，营收增长仍有可能

但是盈利表现很不吸引人。

2021年正泰实现净利润34.01亿元，几乎断供。

但结合扣非归母净利润，主要原因是其$中控科技$确认2020年公允价值变动收益27.3亿元，利润激增导致基数过大。

根据年报披露，2021年，孔众科技产生了—5.99亿元的公允价值变动损益剔除这一因素，其归母净利润为40.00亿元，同比增长8.19%

尽管如此，2018—2021年，相比营业收入12.33%的复合增长率，归母净利润从35.92亿元增长至40.00亿元，复合增长率仅为1.80%。

是的，正泰的利润陷入了增长瓶颈。

究其原因，除了上述光伏组件业务的变化，光伏板块的毛利率有所下降2018年以来，正泰最大的营收板块mdashmdash低压电器业务也面临着毛利率的持续下滑

正泰在剥离光伏组件业务时表示，本次交易将在一定程度上提高公司的毛利率，增加盈利能力的稳定性。

按照这个逻辑，正泰的所有业务都应该剥离所以，剥离症状而不治本是解决不了根本问题的当务之急是摆脱主营业务盈利能力下降的困境

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。